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EVO真人厅EVO真人厅一周行业涨跌幅。本周（02.20-02.24）建筑装饰行业（SW）上涨2.45%，强于上证综指（1.34%）、沪深300（0.66%）、深证成指（0.61%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第8位，行业排名与上周（第16位）相比上升8位。分子板块看，房屋建设（4.03%）、化学工程（3.66%）、基础市政工程（2.49%）板块涨幅较大，园林工程（-0.24%）板块表现最弱。
一周个股表现。本周中信建筑行业有99家公司录得上涨，数量占比67.81%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（2.45%）的公司数量47家，占比32.19%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为苏文电能（21.92%）、东易日盛（12.33%）、高新发展（10.49%）、龙建股份（10.42%）、大丰实业（10.13%）；本周行业跌幅前5为奇信股份（-11.51%）、天域生态（-6.48%）、洪涛股份（-3.35%）、美晨生态（-3.02%）、杭萧钢构（-2.77%）。
行业估值。从行业整体市盈率来看，截至02月24日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为9.77倍，行业市净率（MRQ）为0.92倍，行业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居各一级行业倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（4.13）、中国铁建（4.29）、中国中铁（4.99）、山东路桥（5.04）、陕西建工（5.23）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.50）、中国中铁（0.60）、东方园林（0.62）、中国交建（0.62）、中国建筑（0.65）。
本周基建房建复工率同比大幅提升，下游需求逐步回暖，有望带动一季度投资增速提升，根据央行货币政策委员会公开发布内容，今年我国经济有望实现5%以上的增长，且实际增速有望高于预期，我们维持稳增长主线投资观点，同时新型电力建设获持续推进，光伏及储能建设运营板块表现仍值得期待。
基建、房建复工进度：根据百年建筑网，截至2月21日（二月初二），全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历月同比提升5.7个百分点。从区域来看，华东和华中地区复工率靠前，均超过90%，同比分别提升7.5和11.8个百分点；从第一轮开复工调研（正月初十）开始直至第四轮（二月初二），华南、华中及华东等市场开复工率一直较为领先，或由于北方市场受天气、项目资金及开工情况等多因素影响，行情普遍弱于南方市场。从项目类型来看，全国基建、市政、房建开复工率分别为87.3%、88.2%和84.1%，整体上基建和市政项目复工率好于房建，主要由于基建和市政项目基本为政府资金，回款节点较为稳定，加之响应国家号召，尽早开工，因此开复工时间走在前列；房建项目基本是地产资金，开工积极性相对较弱。
从项目需求和建设规划来看，近期全国多个省份/直辖市发布2023年重点项目投资计划，其中广东EVO真人厅、广西、江西、福建和内蒙古等地区全年安排重点项目总投资额较大，分别达到8.4万亿元、4.6万亿元、4.4万亿元、4.1万亿元和3.2万亿元。多地2023年重大项目总投资额在2022年的基础上有所增长，其中宁夏、天津、甘肃、黑龙江和内蒙古等地区总投资增长较大，分别较2022年增长31.5%、30.8%、26.9%、21.1%和18.5%。从年初至今的项目开工情况来看，全国多地举行一季度重大项目集中开工活动，抢抓一季度经济“开门红”，加快经济复苏步伐。其中，1）湖北省一季度集中开工亿元以上重大项目2506个，总投资1.5万亿元，年度计划投资4460亿元，再创单季新高；2）江西省2023年省市县三级联动开工重大项目1234个，为2023年省大中型项目清单中计划一季度开工的项目，总投资1.2万亿元；3）四川省2023年第一季度重大项目现场推进活动共推进项目423个、总投资7483.7亿元；4）陕西省市各级组织推动795个省市重点项目一季度开工，总投资5646亿元，同比增长26.3%，年度投资2277亿元，同比增长21.6%；5）浙江省举行2023 Q1全省扩大有效投资重大项目集中开工活动，当日集中开工268个重大项目，总投资6808亿元，其中“千项万亿”工程项目59个。
在交通建设领域，本周2月21日，交通运输部召开部务会，审议《加快建设交通强国五年行动计划2023—2027年》，行动计划将提出加强交通基础设施建设、提升运输服务质量，目标到2027年，加快建设交通强国取得阶段性成果。2月23日，交通运输部副部长在新闻发布会上介绍，2022年全国完成交通固定资产投资超3.8万亿元，同比增长超6%，再创历史新高。其中铁路完成固定资产投资7109亿元，同比基本持平，公路完成固定资产投资2.9万亿元，同比增长9.7%，水路完成固定资产投资1679亿元，同比增长10.9%，民航完成固定资产投资超过1200亿元，同比基本持平。下一步工作重点1）继续以联网、补网、强链为重点，加快交通运输重点项目建设；2）强化资金和政策保障，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资；3）加大项目前期工作和项目储备力度，持续为扩大交通有效投资打好扎实的基础。
在宏观层面，本周2月24日，央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》，央行表示，下一阶段稳健的货币政策要精准有力，要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。此外，近期各省市也公布了2023年GDP增速目标，其中海南、西藏、新疆、江西2023年GDP增速目标较高，分别为9.5%、8%、7%、7%，除北京、天津外，多省市2023年GDP增速目标均在5%以上，同时根据央行货币政策委员会王一鸣表示，今年中国有望实现5%以上的增长，如果能够加大改革开放的力度，政策措施落实到位，市场预期持续改善，实际的增速有望高于预期。
在资金支持层面，31省份2022年预算执行情况和2023年预算草案报告公布了去年政府性基金预算收入和今年收入预期。2022年，31省份中29个省份政府性基金收入都有不同程度下降，最大降幅超六成，主要因土地出让收入下滑。根据第一财经统计，2023年31省份中有21个省份预计今年政府性基金预算收入能够实现增长，从具体增速来看差异较大，广东、山东预计政府性基金预算收入能够实现个位数增长，而天津、辽宁预计收入增速超过100%。在专项债的投资拉动方面，2022年，内蒙古专项债的投资拉动倍数约为9.4倍，江苏省专项债投资拉动倍数约为6.3倍，湖南省专项债的投资拉动倍数约为5倍，浙江省专项债拉动倍数约为8倍，但项目仅有1/4在当年落地。今年财政部顶格提前下达的地方政府新增专项债券额度，总规模首次超过2万亿元，高达2.19万亿元，比上一年增长50%。截至2月12日，新增专项债发行规模已经超过5700亿元，预计在今年上半年完成发行，主要投向市政和产业园、交通等基建领域，是政府促进投资、带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措，将为稳定宏观经济发挥重要作用。
在新型电力系统建设领域，近期国家能源局召开2月全国可再生能源开发建设形势分析会，会议指出，2022年，全国可再生能源新增装机1.52亿KW，占全国新增发电装机的76.2%，已成为我国电力新增装机的主体；全国主要流域水能利用率98.7%、风电平均利用率96.8%、光伏发电平均利用率98.3%，持续保持高利用率水平。但当前可再生能源大规模发展还面临部分地区消纳空间不足，用地用海等要素保障困难，大型风电光伏基地还存在“电网等项目”“项目等电网”和“电网等规划”等问题。下一步要切实加强政策供给和行业服务，推动从量的增长向质量双增转型。要加大力度推进大型风电光伏发电基地建设，确保第一批大型风电光伏基地按时建成并网投产。我们认为2023年新型电力板块将维持高景气度，光伏建设和运营标的持续受益，同时为满足消纳需求，工商业储能建设空间有望加速释放，建议关注：电力建设和运维龙头中国电建；配网EPCO龙头苏文电能，分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长；分布式光伏建设和运营标的芯能科技，“自发自用余额上网”稀缺模式，盈利能力提升可期。
在地产层面，本周央行发布2022 Q4中国货币政策执行报告，提出牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持稳地价、稳房价、稳预期，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，确保房地产市场平稳发展。本周2月24日，人民银行联合银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和服务体系，未来“租售并举”或成为我国房地产市场发展的长期方向。此前地产购房端和融资端政策密集发布，2月二手房和新房数据有所回暖，地产链建材和装饰板块市场表现关注度提升，我们认为地产放松政策或仍有空间，销售数据回暖有望持续，布局地产业务的优质央企和地方国企有望迎来估值修复，同时建议关注地产链建筑设计、装修装饰、房建施工及建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。
此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在今年发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自去年5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023年有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加国企改革、一带一路、估值体系重建等主体性机会，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方国企龙头：中国建筑中国交建中国铁建中国中铁山东路桥安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建安徽建工粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4）地产链优质设计企业：华阳国际筑博设计。
建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“建筑+”新业务板块积极布局：
（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥安徽建工等区域基建龙头。
（2）基建勘察设计优质标的。设计总院华设集团，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。
（3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段EVO真人厅。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建粤水电。
（4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。
（5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际筑博设计。
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